Les faits de marché

Actions

Les marchés actions terminent la semaine en baisse :

• S&P 500 : -1,6 % ;
• Nasdaq : -1,1 % ;
• Russell 2000 : -1,8 %.

Le marché américain pénalise particulièrement :

• les valeurs cycliques ;
• les petites capitalisations ;
• les segments sensibles aux taux.

Le choc énergétique et la remontée des taux modifient progressivement les anticipations macroéconomiques.

En Europe :

• Euro Stoxx 50 : stable ;
• CAC 40 : -1,2 % ;
• DAX : -0,8 %.

Cette relative résistance masque une fragilité importante liée :

• aux marges industrielles ;
• aux coûts énergétiques ;
• au pouvoir d’achat.

En Asie :

• Nikkei : -3,9 % ;
• Hang Seng : -1,1 % ;
• CSI 300 : +0,6 %.

Le Japon souffre davantage du stress global tandis que la Chine bénéficie encore d’un découplage relatif.

Volatilité et devises

Le VIX remonte vers 27,3.

Le marché entre progressivement dans un régime de volatilité plus durable.

Le dollar se renforce également :

• dollar : +1,4 % ;
• EUR/USD : -1,7 % ;
• USD/JPY : +1,2 %.

Le billet vert retrouve son rôle central de couverture de crise et de réserve de liquidité mondiale.

Matières premières

Le pétrole poursuit sa forte hausse :

• Brent : +11,1 % ;
• WTI : +8 %.

Les réserves stratégiques ne suffisent pas à stabiliser les anticipations de marché.

À l’inverse :

• or : -2,8 % ;
• argent : -4,8 %.

La hausse des taux réels et du dollar domine la fonction refuge des métaux précieux.

Taux

Le taux américain à 10 ans remonte vers :

• 4,28 % ;
• soit environ +15 points de base sur la semaine.

Le marché repousse les anticipations de baisse de taux.

Le choc énergétique modifie progressivement la trajectoire monétaire anticipée.

L’info de la semaine : la volatilité du pétrole

La semaine a surtout été marquée par les mouvements extrêmement rapides du pétrole.

Début de semaine

Le marché anticipe une désescalade géopolitique.

Mardi

Le pétrole chute sur l’hypothèse d’un recours aux réserves stratégiques.

Milieu et fin de semaine

Le marché remonte malgré les annonces de libération de stocks.

Le Brent repasse durablement au-dessus des 100 dollars.

Le principal sujet devient alors :

la continuité réelle des flux énergétiques mondiaux.

Cette instabilité se transmet progressivement :

• aux taux ;
• aux devises ;
• aux actions ;
• et au crédit.

Macroéconomie : le choc énergétique modifie les équilibres

États-Unis : ralentissement progressif

Plusieurs signaux indiquent une perte d’élan en début d’année :

• consommation réelle plus faible ;
• sentiment des ménages en baisse.

L’inflation sous-jacente ralentissait encore avant le choc énergétique.

Le risque est désormais celui d’un retournement inflationniste lié à l’énergie.

Europe : activité fragile

L’Europe reste particulièrement exposée :

• production industrielle allemande décevante ;
• stagnation au Royaume-Uni ;
• remontée des taux longs.

Le choc énergétique menace directement :

• les marges ;
• l’activité ;
• la consommation.

Chine : soutien externe mais vulnérabilité persistante

La Chine conserve des exportations solides et un excédent commercial élevé.

Mais ce soutien dépend largement :

• de la demande mondiale ;
• de la stabilité du commerce international.

Un ralentissement global pourrait rapidement modifier cet équilibre.

Entreprises : sélectivité croissante

Oracle

Oracle progresse fortement après des résultats solides.

La demande pour les infrastructures liées à l’IA reste soutenue.

Le marché continue donc de privilégier :

• les revenus visibles ;
• les investissements stratégiques ;
• les infrastructures critiques.

Salesforce

L’accueil réservé à une émission obligataire de Salesforce reste plus prudent.

Le marché devient plus attentif :

• au levier financier ;
• au coût du capital ;
• à la qualité du financement.

JPMorgan

JPMorgan renforce sa vigilance sur le crédit privé.

Certaines lignes de financement sont revues après réévaluation des prêts.

Le marché surveille de plus en plus :

• la liquidité ;
• le refinancement ;
• la qualité du crédit.

Adobe

Adobe annonce un changement de direction dans un contexte de questionnement sur son positionnement dans l’IA.

La transition technologique devient également un sujet stratégique de valorisation.

Lecture : fondamentaux vs mécanique de marché

Le principal changement est probablement psychologique.

Pendant plusieurs années, les marchés ont surtout été soutenus par :

• la liquidité ;
• les taux bas ;
• les perspectives de croissance technologique.

Le contexte évolue désormais vers un environnement :

• plus inflationniste ;
• plus géopolitique ;
• plus volatil.

Le pétrole devient progressivement le principal actif directeur.

Il influence simultanément :

• l’inflation ;
• les taux ;
• les marges ;
• les valorisations ;
• et la croissance.

Les investisseurs passent donc d’une logique centrée sur les multiples de valorisation à une logique de maîtrise du risque.

‍