Análisis, tendencias y perspectivas para fundamentar sus decisiones de inversión
Bob Iger et Joshua Kushner vont acquérir le contrôle des Los Angeles Lakers pour 12,5 milliards de dollars, un record absolu pour une franchise sportive, à peine 14 mois après une précédente cession à 10 milliards. Cette opération illustre une transformation plus large : les grandes franchises sportives deviennent des infrastructures mondiales de l'attention, dont la rareté justifie une prime croissante.
Wall Street a progressé grâce à la détente des anticipations de hausse de la Fed et à la solidité des bénéfices, tandis que la courbe des taux américains s'est pentifiée, l'adjudication du 30 ans atteignant son niveau le plus élevé depuis 2001. Le risque d'une hausse de la Fed recule, mais deux nouvelles contraintes prennent le relais : le ralentissement du consommateur américain à court terme et le coût croissant du financement à long terme.
Le fonds souverain norvégien atteint 2 300 milliards de dollars d'actifs, un record, porté par une performance semestrielle exceptionnelle de +9,4 % tirée par la technologie et l'Asie-Océanie. Sa réussite tient autant à ses performances qu'à sa discipline : suivre étroitement un indice mondial pour transformer une rente pétrolière temporaire en patrimoine intergénérationnel, tout en assumant une volatilité de plus en plus concentrée sur les grandes capitalisations technologiques.
Aux États-Unis, l'indice des prix à la production des composants électroniques a bondi de 27,6 % sur un an en juin, un record depuis 1966, porté par une explosion des prix de la mémoire DRAM et HBM liée à la demande des centres de données d'IA. Ce choc redistribue la valeur dans toute la chaîne technologique, entre producteurs de mémoire qui en profitent et fabricants de PC et smartphones qui en subissent le coût.
Les bénéfices du S&P 500 progressent de 45 % sur un an au deuxième trimestre, largement au-dessus des attentes, mais une part significative provient de gains financiers exceptionnels chez Alphabet et Amazon plutôt que d'une amélioration opérationnelle. Si la croissance bénéficiaire se solidifie et s'élargit à l'ensemble des secteurs, la marge nette record de 16-17 % reste concentrée sur les grandes technologiques et paraît difficile à extrapoler durablement.
L'Ukraine réalise désormais plus de 5 000 frappes de drones par mois, tandis que Taïwan a vu ses exportations de drones bondir de 1 à 59,1 millions de dollars en un an et demi pour rendre une invasion chinoise extrêmement coûteuse. Ces technologies redéfinissent les règles de la puissance militaire : elles pourraient rendre les États plus difficiles à conquérir, tout en abaissant le seuil d'accès à l'usage de la force.
Après avoir perdu plus de 25 % depuis son sommet et brièvement cassé les 4 000 $, l'or a rebondi de plus de 7 % sur la semaine, porté par un dollar plus faible et des anticipations de taux moins restrictives. Le signal le plus important n'est pas le rebond lui-même, mais l'apparition simultanée d'un plancher de demande, d'un environnement monétaire moins hostile et d'une génération de trésorerie record chez les producteurs miniers.
Les marchés actions ont fortement rebondi, portés par la détente pétrolière autour d'Ormuz et un affaiblissement de l'emploi américain qui écarte le risque d'une hausse de la Fed. L'or profite pleinement de la baisse des taux, du dollar et de l'intervention sur le yen, tandis que la semaine offre aux investisseurs exactement ce qu'ils recherchaient : moins de risque inflationniste, sans signal de récession immédiate.
Le niveau du Rhin à Kaub est tombé à 21 cm, son plus bas depuis le début des mesures en 1880, faisant grimper le coût du fret fluvial et perturbant la chimie, l'acier et le raffinage allemands. Ce choc logistique, qui touche également le Danube et la production nucléaire en Hongrie et en Roumanie, pourrait retirer jusqu'à 0,40 point à la croissance allemande du troisième trimestre si la sécheresse se prolonge.
Les États-Unis et le Japon ont mené leur première intervention coordonnée depuis 1998 pour soutenir un yen tombé à son plus bas niveau depuis près de 40 ans. Au-delà du soutien à la devise, Washington cherche surtout à éviter que le Japon ne vende massivement ses Treasuries, un signal qui traduit une fragilité croissante du marché obligataire américain.
L'Union européenne a déjà comptabilisé 435 000 hectares brûlés au 29 juillet, dépassant l'année précédente pourtant déjà record, avec des mégafeux en France, en Espagne, en Grèce et désormais au Royaume-Uni. Au-delà du drame humain, ces incendies révèlent le retard pris sur l'adaptation des infrastructures, un chantier estimé à 70 milliards d'euros par an jusqu'en 2050 qui devient un moteur structurel de dépenses et de réallocation du capital.
Les résultats trimestriels des grandes technologiques américaines dessinent des trajectoires très contrastées : Microsoft et Amazon rassurent sur la rentabilité de leurs investissements dans l'IA, tandis qu'Alphabet, Meta, Apple et Tesla peinent à convaincre malgré une chaîne de valeur toujours portée par des dépenses records. Le marché exige désormais une séquence claire allant de la capacité installée jusqu'aux flux de trésorerie, transformant le risque technologique en un véritable risque financier.
Le PIB américain n'a progressé que de 1,5 % au deuxième trimestre, mais les dépenses finales réelles des acheteurs privés domestiques ont accéléré à 3,9 %, leur rythme le plus élevé depuis début 2023. Cette divergence révèle une demande privée sous-jacente robuste, mais soutenue par un taux d'épargne au plus bas et des facteurs temporaires qui invitent à la prudence.
Les grandes technologiques américaines ont donné le ton de la semaine, entre Microsoft et Amazon qui rassurent sur la rentabilité de l'IA et Meta ou Apple qui déçoivent. Le pétrole corrige fortement après les tensions extrêmes de la semaine précédente, tandis que les marchés distinguent désormais nettement les entreprises capables de transformer leurs investissements en bénéfices de celles dont les dépenses restent difficiles à rentabiliser.
Le Nasdaq 100 est entré en correction, entraîné par un indice des semi-conducteurs en chute libre, alors même que le S&P 500 équipondéré inscrit un nouveau sommet historique. Ce mouvement traduit moins une remise en cause de l'intelligence artificielle qu'un changement d'exigence des investisseurs, qui veulent désormais voir le rendement concret des centaines de milliards investis.
Tesla traverse sa plus importante phase d'investissement, avec un free cash-flow négatif malgré des livraisons records, alors que SpaceX continue de bénéficier d'une prime de valorisation grâce à un modèle économique plus lisible. Les complémentarités entre les deux groupes sont nombreuses, mais un rapprochement paraît plus crédible autour de 2027-2028, lorsque SpaceX disposera d'une monnaie d'échange plus solide.
La loi fiscale de 2025 permet désormais aux entreprises américaines de déduire immédiatement 100 % de nombreux investissements, ce qui a fait reculer les recettes fédérales d'impôt sur les sociétés d'environ 28 % en douze mois. Ce système favorise fortement l'investissement, mais son incohérence avec la déductibilité des intérêts de la dette et son coût pour des finances publiques déjà très déficitaires rendent un rééquilibrage probable, même s'il n'est pas imminent.
CXMT, premier fabricant chinois de mémoires DRAM, a réalisé la plus importante IPO asiatique de 2026 en levant 8,6 milliards de dollars à Shanghai, son action bondissant de plus de 465 % dès sa première séance. Cette entrée en Bourse spectaculaire consacre l'émergence d'un concurrent industriel crédible, même si son cours valorise déjà une réussite technologique qui reste encore à démontrer, notamment face aux leaders coréens et américains sur la mémoire avancée.
Les États-Unis appliquent depuis le 24 juillet de nouveaux droits de douane de 10 % à 12,5 % sur une soixantaine d'économies, cette fois fondés sur la Section 301 du Trade Act, un dispositif juridiquement plus solide que les précédents. Si le choc immédiat pour les marchés reste limité, ce nouveau cadre rend le protectionnisme américain plus durable et plus difficile à contester.
L'Europe a profité de la hausse de l'énergie et de la défense tandis que Wall Street a été pénalisée par des mégacapitalisations technologiques jugées trop dépensières en intelligence artificielle. L'escalade au Moyen-Orient a propulsé le pétrole vers 100 $, et les marchés exigent désormais que les investissements massifs dans l'IA se traduisent rapidement par des bénéfices et des flux de trésorerie tangibles.
Les cinq grandes majors mondiales devraient dégager environ 45,8 milliards de dollars de bénéfices cumulés au deuxième trimestre, leur meilleur niveau depuis 2022, portées non pas tant par le pétrole que par des marges de raffinage exceptionnelles. Cette solidité se traduit également par une forte génération de trésorerie, finançant dividendes et rachats d'actions, au risque de replacer TotalEnergies au centre du débat français sur les « superprofits ».
Les bénéfices du S&P 500 sont attendus en hausse d'environ 26 % au deuxième trimestre, un rythme exceptionnel hors sortie de récession, porté par l'énergie, les semi-conducteurs et les banques. Fait nouveau, cette croissance commence à se diffuser au-delà des grandes valeurs technologiques, ouvrant la voie à un potentiel rattrapage du reste du marché.
Les six grandes banques américaines ont toutes publié des résultats supérieurs aux attentes, portées par la réouverture des marchés de capitaux et un crédit qui reste de bonne qualité. Au-delà des chiffres, ces résultats dressent le portrait d'une économie américaine dynamique, mais dans des marchés financiers qui évoluent probablement à un rythme supérieur à celui de l'économie réelle.
Andy Burnham devient le septième Premier ministre britannique en un peu plus de dix ans, avec un projet plus interventionniste et décentralisé, mais hérite d'une économie fragile, d'une dette proche de 95 % du PIB et des coûts d'emprunt les plus élevés du G7. Son mandat se jouera sur sa capacité à soutenir les ménages et investir sans perdre la confiance des marchés obligataires.
Le laboratoire chinois Moonshot AI a lancé Kimi K3, un modèle à 2 800 Md de paramètres qui se rapproche des meilleurs modèles américains à un coût nettement inférieur. Sans marquer la fin de l'avance américaine, ce lancement suggère que la valeur pourrait se déplacer du modèle le plus puissant vers le modèle le plus diffusé, le moins coûteux et le plus facilement contrôlable.
Les marchés actions ont été secoués par une correction des semi-conducteurs, tandis que l'escalade militaire entre les États-Unis et l'Iran a fait bondir le pétrole de plus de 15 %. Les fondamentaux économiques restent solides des deux côtés de l'Atlantique, mais les investisseurs deviennent nettement plus exigeants sur les valorisations, en particulier autour de l'intelligence artificielle.
Malgré la disparition temporaire de près de 14 Mb/j de production du Golfe au plus fort du conflit, les prix du pétrole sont restés bien en dessous des scénarios catastrophes grâce aux amortisseurs du marché. En cherchant à utiliser Ormuz comme une arme géopolitique, l'Iran accélère paradoxalement les investissements qui pourraient réduire durablement le pouvoir stratégique du détroit.
Alors que l'or est revenu autour de 4 000 $/oz sous l'effet de la remontée des taux réels américains, la Banque populaire de Chine a réalisé en juin son plus important achat mensuel depuis plus de deux ans. Cette accélération, qui coïncide avec la correction du marché, confirme que Pékin poursuit une stratégie de diversification structurelle tout en profitant des phases de faiblesse pour renforcer ses réserves.
Les tribunaux américains ont invalidé une partie des droits de douane instaurés en 2025, entraînant le remboursement d'environ 166 milliards de dollars aux entreprises importatrices. Loin d'être une simple correction juridique, cette opération transfère en réalité le coût des droits de douane des entreprises vers les finances publiques américaines.
Le Brent est revenu proche de son niveau d'avant le conflit avec l'Iran, mais l'essence, le diesel et le kérosène résistent, avec des marges de raffinage proches de records historiques. Le véritable goulot d'étranglement ne se situe plus au niveau du pétrole brut, mais dans la capacité mondiale à le transformer, avec une Europe particulièrement exposée à cette rareté.
