February 4, 2025
Le secteur bancaire européen a connu une forte progression depuis le début de l'année 2022.
Selon les éléments fournis, cette performance s'explique notamment par le retour de l'inflation, qui a conduit la Réserve fédérale américaine puis la Banque centrale européenne à relever leurs taux directeurs. Cet environnement est généralement plus favorable à l'activité bancaire, les établissements pouvant bénéficier d'une amélioration de leurs marges d'intérêt.
Les inquiétudes concernant une vague de faillites d'entreprises après la crise sanitaire ne se sont pas matérialisées, notamment grâce aux mesures de soutien mises en place par les autorités publiques et les banques centrales.
Enfin, après plusieurs années de renforcement réglementaire consécutives à la crise financière de 2008, les banques disposent de niveaux de fonds propres plus élevés, leur permettant notamment de distribuer des dividendes.
Depuis janvier 2022, l'Euro Stoxx Banks affiche une progression de 57 %, contre 26 % pour l'Euro Stoxx et 53 % pour le Nasdaq.
Le secteur a également traversé la disparition de Credit Suisse, reprise par UBS, sans que cet épisode ne remette en cause la dynamique d'ensemble des banques européennes.
Les valorisations demeurent relativement modérées selon les indicateurs présentés.
La valorisation des fonds propres est passée d'environ 0,7 fois à 1 fois en trois ans, tandis que la rentabilité est indiquée autour de 12 %.
Le PER (Price Earnings Ratio) du secteur s'établit à 7,5 fois les bénéfices, un niveau inférieur aux multiples historiques mentionnés autour de 15 fois.
L'évolution récente des banques européennes repose sur plusieurs facteurs.
L'amélioration de la rentabilité s'accompagne de bénéfices en progression et d'un rendement des dividendes indiqué entre 8 % et 10 % en moyenne selon les éléments fournis.
Parallèlement, le secteur connaît un regain d'activité en matière de rapprochements entre banques, compagnies d'assurance et sociétés de gestion d'actifs. Les opérations mentionnées comprennent notamment l'acquisition d'AXA Investment Managers par BNP Paribas, le rapprochement entre Natixis Investment Managers et Generali Investments, ainsi que le projet concernant UniCredit et Banco BPM, sous réserve des autorisations nécessaires.
Ces opérations peuvent traduire une volonté des établissements de renforcer leur taille, leurs synergies ou leur positionnement sur certains métiers.
Les éléments fournis estiment que, malgré la forte progression enregistrée depuis 2022, le secteur demeure relativement peu détenu par les investisseurs.
Après un important rebond, le potentiel apparaît naturellement plus limité qu'il y a trois ans.
Pour autant, les banques européennes continuent de bénéficier d'un environnement marqué par une rentabilité améliorée, des niveaux de capital plus solides et des valorisations qui restent, selon les données présentées, inférieures à leurs moyennes historiques.
L'évolution future du secteur dépendra notamment de la politique monétaire, de la croissance économique et de la capacité des établissements à maintenir leur niveau de rentabilité.
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