March 24, 2026
Le S&P 500 peut désormais varier de plus de 2 % en quelques heures selon les informations liées au conflit au Moyen-Orient.
Le marché obligataire devient lui aussi très instable :
Ces mouvements traduisent des changements rapides d’anticipations sur :
Dans le même temps, la volatilité implicite de court terme reste élevée.
La volatilité implicite correspond au coût des protections achetées par les investisseurs via les options. Lorsqu’elle augmente, cela signifie que les marchés paient davantage pour se couvrir contre les mouvements futurs.
Les traders professionnels sont habitués à la volatilité.
Dans certains environnements, elle peut même créer des opportunités importantes.
Mais la volatilité actuelle présente plusieurs caractéristiques plus difficiles à gérer :
Le sujet devient moins directionnel que probabiliste.
Les marchés ne réagissent plus uniquement à des données économiques mesurables, mais à des scénarios géopolitiques évolutifs.
Face à ce type d’environnement, les professionnels ajustent généralement leur comportement de plusieurs manières.
Lorsque les mouvements deviennent imprévisibles, les investisseurs réduisent souvent leurs expositions.
L’objectif est simple :
Les options deviennent un outil central.
Plutôt que de porter des paris directionnels importants, les investisseurs préfèrent définir précisément leur risque maximal.
Cette demande de protection contribue à maintenir une volatilité implicite élevée.
Les investisseurs augmentent également leur part de liquidités.
Dans ce contexte, même certains actifs refuges traditionnels ne jouent pas toujours pleinement leur rôle.
La priorité devient donc la flexibilité.
Les marchés privilégient davantage :
Autrement dit, les investisseurs cherchent moins à prévoir la direction globale du marché qu’à identifier les zones :
La liquidité réelle se dégrade progressivement.
Cela se traduit par :
Un spread correspond à l’écart entre le prix d’achat et de vente d’un actif.
Les investisseurs réduisent souvent leur horizon d’investissement dans les périodes de forte incertitude.
Le marché devient plus tactique :
Les taux longs et les spreads de crédit restent sous pression.
Les investisseurs demandent une rémunération plus élevée pour financer les actifs risqués dans un environnement moins stable.
Les performances divergent davantage :
Les entreprises les plus sensibles :
deviennent plus vulnérables.
Lorsque les marchés réagissent principalement à des événements géopolitiques, les modèles habituels deviennent moins robustes.
Les corrélations changent rapidement et les mouvements techniques peuvent être interrompus brutalement par l’actualité.
Le principal changement est probablement le retour durable d’une prime de risque plus importante.
La prime de risque représente la rémunération supplémentaire demandée par les investisseurs pour détenir des actifs risqués.
Plus l’incertitude augmente :
Le sujet n’est donc pas seulement la volatilité elle-même.
Le sujet est la nature de cette volatilité :
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