August 23, 2025
Après quatre séances consécutives de baisse, les marchés américains ont rebondi en fin de semaine à la faveur du discours de Jerome Powell.
Les performances hebdomadaires traduisent néanmoins des divergences importantes :
Le Dow Jones a inscrit un nouveau record hebdomadaire selon les éléments fournis, tandis que le Russell 2000 a bénéficié du retour en grâce des petites capitalisations.
À l’inverse, le Nasdaq a souffert de la faiblesse de certaines valeurs technologiques liées au thème de l’intelligence artificielle.
Les matières premières et les actifs alternatifs ont également progressé :
Cette dynamique reflète un intérêt persistant pour les actifs réels dans un contexte où les anticipations de baisse des taux continuent de se renforcer.
Le rendement de l’emprunt d’État américain à dix ans a reculé de 8 points de base sur la semaine.
Parallèlement, le VIX a perdu 6 %, signe d’un apaisement du stress de marché après les déclarations du président de la Fed.
Le principal enseignement du symposium de Jackson Hole réside dans la formulation utilisée par Jerome Powell.
Selon les éléments présentés, le président de la Fed a indiqué que « l’équilibre des risques est en train de basculer ».
Deux préoccupations apparaissent désormais clairement :
Powell a mis en avant les risques pesant sur l’emploi.
Les éléments évoqués incluent :
La Fed continue de surveiller les tensions inflationnistes, notamment celles associées aux droits de douane.
Toutefois, ces pressions sont décrites comme davantage transitoires dans le discours rapporté.
Cette évolution du discours a renforcé les attentes d’un premier assouplissement monétaire lors de la réunion du 17 septembre.
Les éléments disponibles suggèrent néanmoins que la Fed privilégierait une approche progressive plutôt qu’un cycle de baisse agressif.
Powell a également enterré le cadre adopté en 2020, basé sur un objectif d’inflation moyenne.
Ce changement marque un retour à une approche plus traditionnelle de la politique monétaire.
Les résultats de Walmart montrent une consommation toujours présente, mais plus sélective.
Malgré des chiffres jugés solides, le titre a reculé de 4 %, les investisseurs retenant surtout les signes de prudence des ménages.
Target a publié des résultats supérieurs aux attentes selon les éléments présentés.
La société reste néanmoins confrontée à un environnement de consommation plus exigeant.
Les deux groupes spécialisés dans l’amélioration de l’habitat constatent une amélioration de l’activité.
Toutefois, les grands projets de rénovation semblent encore limités.
L’ensemble de ces résultats dessine le portrait d’un consommateur qui continue de dépenser, mais qui arbitre davantage ses achats et privilégie les enseignes les plus compétitives.
La semaine a confirmé le ralentissement relatif des Magnificent 7.
La faiblesse du Nasdaq illustre cette phase de transition.
Parmi les exemples cités figure Palantir, dont le titre a reculé de 20 % sur la semaine.
Les flux se sont orientés vers :
Cette évolution est cohérente avec un scénario de baisse progressive des taux, souvent plus favorable aux segments de marché qui avaient été délaissés lors du cycle de resserrement monétaire.
Les résultats de NVIDIA constituent le principal rendez-vous de la semaine suivante.
Compte tenu de son rôle central dans le thème de l’intelligence artificielle, la réaction du marché pourrait influencer bien au-delà du seul secteur technologique.
L’indice PCE demeure la mesure d’inflation privilégiée par la Fed.
Son évolution influencera directement les anticipations de baisse de taux.
Les prochaines statistiques sur l’emploi restent déterminantes pour confirmer ou non l’analyse présentée par Powell à Jackson Hole.
Les marchés continuent d’être soutenus par l’idée qu’un ralentissement économique modéré pourrait permettre à la Fed d’assouplir sa politique sans provoquer de choc majeur sur la croissance.
Cette perspective favorise les actifs risqués tout en soutenant les obligations et les actifs réels.
Parallèlement, la rotation observée entre les grandes valeurs technologiques et les secteurs plus cycliques montre que les investisseurs cherchent à diversifier leurs sources de performance.
La publication des résultats de NVIDIA, ainsi que les prochaines données sur l’inflation et l’emploi, permettront de déterminer si cette rotation n’est qu’une pause temporaire ou le début d’une évolution plus durable de la dynamique de marché.
.png){kind=small}