August 4, 2026
Microsoft : Azure +43 %, chiffre d'affaires +18 % à 90 Md$. La croissance du cloud et les 30 millions d'utilisateurs payants de Copilot valident déjà une partie des investissements. Action : +16 %.
Amazon : AWS +37 % à 42,2 Md, investissements 2026 relevés à 220 Md. Le carnet de commandes et la marge du cloud rendent l'effort financier crédible malgré un flux de trésorerie devenu négatif. Action : +15 %.
Alphabet Inc. : Google Cloud +82 % à 24,8 Md, investissements portés à 195-205 Md. La demande est forte, mais le flux de trésorerie disponible ressort à -5,9 Md$ pour la première fois depuis l'IPO. Action : -7 %.
Meta : chiffre d'affaires +22 % à 60,8 Md, investissements prévus entre 130 et 145Md. L'IA améliore déjà la publicité, mais la visibilité reste faible sur les nouveaux revenus et le flux de trésorerie tombe à 0,8 Md$. Action : -8 %.
Apple : chiffre d'affaires +16 % à 109,4 Md,services+12, services +12 % à 30,7 Md,services+12. Les ventes d'iPhone et de Mac résistent, mais les contraintes d'approvisionnement et le ralentissement en Chine pèsent sur les perspectives. Action : -9 %.
Tesla : chiffre d'affaires de 28,2 Md$, BPA ajusté de 0,33 $ contre 0,55 $ attendu. Les investissements dans les robotaxis, l'IA et Optimus augmentent alors que l'automobile finance encore l'essentiel du groupe. Action : -15 %.
Les dépenses des grands fournisseurs de cloud dépassent les 700 Md$. Elles soutiennent les semi-conducteurs, la mémoire, les réseaux, les centres de données, le refroidissement, les équipements électriques et la production d'énergie.
Mais les groupes technologiques développent leurs propres puces, diversifient leurs modèles et cherchent à réduire le coût du calcul.
L'électricité est un goulot d'étranglement aussi important que les processeurs : réseaux, transformateurs, turbines, nucléaire et stockage deviennent des maillons stratégiques.
Le marché exige désormais une séquence claire : capacité installée, revenus, marges, puis flux de trésorerie.
L'IA transforme des entreprises autrefois peu capitalistiques en groupes d'infrastructure, avec davantage d'actifs, d'amortissements et de besoins de financement.
Les engagements contractuels dépasseraient 2 500 Md$ : locations de centres de données, mémoire, équipements, électricité et contrats non annulables. Une partie de ces obligations reste peu visible dans la dette comptable.
Les investisseurs surveillent donc davantage le coût de l'assurance contre le défaut, les émissions obligataires et la capacité à financer plusieurs années d'investissements sans dégrader les bilans.
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