February 19, 2025
L'EuroStoxx 50 affiche une progression de 12,6 % depuis le début de l'année, retrouvant un niveau supérieur à son précédent record atteint en mars 2000.
Malgré cette performance, l'écart avec les marchés américains reste marqué. Depuis 2000, le S&P 500 a vu sa valeur être multipliée par quatre, illustrant la surperformance de longue période des actions américaines.
Ce bon début d'année invite donc à s'interroger sur la capacité des marchés européens à réduire cet écart.
Les perspectives économiques de la zone euro apparaissent en amélioration, tout en restant plus modestes que celles des États-Unis.
Selon les prévisions du Fonds monétaire international (FMI), la croissance de la zone euro est attendue à 1 % en 2024 et 1,4 % en 2026. À titre de comparaison, les prévisions pour les États-Unis s'établissent à 2,7 % puis 2,1 %.
Cet écart de croissance demeure un élément structurant dans l'appréciation des marchés actions des deux régions.
La Banque centrale européenne a engagé un cycle de baisse des taux dès juin 2024 et a procédé à une cinquième réduction en janvier.
Une politique monétaire plus accommodante peut favoriser les conditions de financement de l'économie. Selon les éléments fournis, elle pourrait également contribuer à soutenir la croissance ou à compenser les effets d'une éventuelle hausse des droits de douane américains.
Les premières publications du quatrième trimestre apparaissent solides.
À ce stade, les résultats publiés dépassent en moyenne les attentes de 4 %, avec une contribution importante du secteur bancaire. Toutefois, seulement 30 % des entreprises avaient communiqué leurs résultats au moment de cette analyse, ce qui invite à la prudence quant aux conclusions définitives.
Les attentes portent, pour l'instant, sur une croissance des résultats de 8 % en 2025.
Les actions européennes se négocient avec une décote d'environ 40 % par rapport aux actions américaines, avec un PER de 14,2 fois les bénéfices contre 22,6 fois pour le marché américain.
Le PER (Price Earnings Ratio) compare le prix d'une action aux bénéfices de l'entreprise. Il constitue un indicateur couramment utilisé pour apprécier les niveaux de valorisation.
Cette décote ne signifie toutefois pas que les actions européennes sont historiquement bon marché. Selon les éléments fournis, leurs multiples de valorisation restent proches de leur moyenne de long terme, tandis que les valorisations américaines apparaissent plus élevées.
Plusieurs facteurs pourraient contribuer à prolonger la dynamique observée.
Une expansion des multiples de valorisation constituerait un soutien supplémentaire aux marchés européens. Autrement dit, les investisseurs pourraient accepter de payer davantage pour un même niveau de bénéfices.
Les flux d'investissement représentent également un indicateur suivi de près. Les fonds investis en actions européennes ont enregistré leur plus forte collecte depuis deux ans, après une longue période de retraits.
Par ailleurs, les discussions engagées en vue d'un règlement du conflit en Ukraine ont été favorablement accueillies par les marchés, même si les obstacles restent nombreux.
Enfin, une simplification de la réglementation pourrait renforcer l'attractivité des marchés européens et favoriser un regain d'intérêt des investisseurs internationaux.
Le début d'année confirme un retour d'intérêt pour les actions européennes, soutenu par plusieurs facteurs : une politique monétaire plus accommodante, des résultats d'entreprises encourageants et des valorisations inférieures à celles des États-Unis.
Pour autant, la poursuite de cette dynamique dépendra de la capacité de l'économie européenne à améliorer durablement sa croissance et à attirer davantage de capitaux internationaux.
Ceci n'est pas un conseil en investissement.
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