May 26, 2025
La semaine a été marquée par un recul généralisé des principaux indices boursiers.
Aux États-Unis :
En Europe :
Parallèlement, l’indice VIX, qui mesure les anticipations de volatilité du marché américain, a progressé de 9 %.
Cette phase de repli est intervenue après plusieurs semaines de rebond des actifs risqués.
Les données économiques publiées aux États-Unis ont présenté un tableau contrasté.
L’inflation mesurée par l’indice CPI s’est établie à 3,4 % sur un an en avril, conformément aux attentes du marché.
L’inflation sous-jacente (Core CPI), qui exclut les composantes les plus volatiles, a atteint 3,6 %.
Ces niveaux restent supérieurs à l’objectif de long terme de la Réserve fédérale.
Du côté du marché du travail, les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage ont atteint 231 000, leur plus haut niveau depuis août selon les données mentionnées.
Cette évolution alimente les discussions sur un éventuel ralentissement progressif de l’activité économique.
L’un des principaux sujets de la semaine concerne l’évolution des finances publiques américaines.
Le rendement de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a progressé de 6 points de base malgré un environnement de marché plus prudent.
Ce mouvement est notable car, traditionnellement, les obligations souveraines américaines tendent à bénéficier des épisodes d’aversion au risque.
Les inquiétudes portent notamment sur un projet de loi fiscale et budgétaire adopté par les Républicains à la Chambre des représentants.
Selon les éléments présentés, ce texte pourrait accroître le déficit budgétaire de 4 000 milliards de dollars sur dix ans, notamment via la prolongation de certaines baisses d’impôts et la réduction de certaines dépenses sociales.
Cette situation nourrit les débats autour d’un possible mouvement de défiance plus large envers les actifs américains, parfois résumé par l’expression « Sell America ».
Les questions commerciales ont également retrouvé une place importante dans l’actualité des marchés.
Parmi les annonces évoquées figurent :
Ces déclarations ont contribué à renforcer l’incertitude sur l’environnement commercial international.
Plusieurs mouvements simultanés méritent l’attention.
Cette combinaison est relativement inhabituelle.
Lors des phases classiques de recherche de sécurité, les obligations américaines bénéficient généralement d’achats importants. Cette fois-ci, la hausse des rendements suggère que les préoccupations budgétaires jouent un rôle significatif dans les mouvements observés.
Le marché doit actuellement intégrer plusieurs forces parfois contradictoires.
D’un côté, l’inflation semble évoluer dans une direction plus favorable et certains indicateurs du marché du travail montrent des signes de modération.
De l’autre, les préoccupations budgétaires, les tensions commerciales et la remontée des taux longs continuent d’alimenter la prudence.
La hausse simultanée de l’or, la baisse du dollar et la progression des rendements obligataires illustrent un environnement où les investisseurs accordent une attention croissante à la soutenabilité des finances publiques américaines.
Cette dynamique ne remet pas nécessairement en cause le rôle central des actifs américains, mais elle souligne l’importance prise par les questions budgétaires dans l’analyse des marchés.
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