Lo esencial en un café
- Francia: el spread OAT‑Bund pasa de 109 a 141 pb en la semana, con un pico de 159 pb el viernes durante la sesión; el presupuesto 2027 fija un marco sin convencer.
- Fed: solo 29.000 empleos creados en septiembre; la probabilidad de una subida el 28 de octubre cae a alrededor del 20 %, frente a más del 70 % el martes.
- Energía: el G7 libera hasta 100 millones de barriles de diésel y de crudo; el Brent retrocede un 1,4 % en la semana.
- Crédito: la prima de riesgo de los bonos CCC supera los 1.000 pb, por primera vez desde 2023; el iTraxx Europe sube un 6 % hasta 64,6 pb.
FRANCIA & DEUDA SOBERANA
Spread OAT‑Bund en máximos desde 2012, el mercado aguanta
- Spread y curva: 141 pb al cierre del viernes frente a 109 pb una semana antes; OAT a 10 años en el 4,87 %, a 30 años en el 5,43 %; el CDS a 5 años francés pasa de 58 a 86 pb.
- Presupuesto 2027: un esfuerzo de 54.000 millones de € para reducir el déficit del 5,4 % al 5 % del PIB; Morgan Stanley mantiene el 5,4 % en 2027, Candriam habla más bien del 6 %, y la carga de intereses alcanzaría unos 91.000 millones de €.
- Contagio: el jueves, el spread a 2 años BTP‑Bund se duplica hasta 55 pb y la OAT rinde unos 40 pb más que la deuda griega; el viernes, el 30 años francés se recupera 11,8 pb tras unas subastas largas consideradas sólidas.
LA MIRADA LUSIGNAN — La desconfianza se paga, pero también remunera a quienes asumen este riesgo: una OAT a 10 años al 4,87 % y un 30 años al 5,43 % son puntos de entrada que no existían desde hace más de quince años. Selectividad y seguimiento atento del calendario político.
TIPOS & BANCOS CENTRALES
El empleo estadounidense aleja a la Fed, los tipos largos no ceden
- Empleo estadounidense: 29.000 empleos creados en septiembre frente a 90.000 esperados, paro en el 4,2 %; la inflación PCE subyacente de agosto avanza un 0,2 %, menos de lo esperado, pero el componente de precios del ISM manufacturero sube a 77,9.
- Tipos largos: el 10 años estadounidense ha tocado el 5,33 % y el 30 años el 5,67 %, máximos desde 2002; el 30 años británico supera el 6 % por primera vez desde 1998.
- Zona euro: inflación del 3,8 % en septiembre frente al 3,2 % en agosto (2,5 % sin energía ni alimentación); el mercado reduce sus apuestas de subida del BCE a doce meses, de 87 a 73 pb.
LA MIRADA LUSIGNAN — El tramo corto empieza a descontar el fin del ciclo, un movimiento que a menudo precede a la estabilización del largo. Hasta entonces, los rendimientos actuales ofrecen condiciones pocas veces reunidas para el ahorro protegido.
ENERGÍA & GEOPOLÍTICA
El G7 abre sus reservas de diésel, el riesgo iraní persiste
- Reservas estratégicas: el G7 libera hasta 100 millones de barriles de diésel y de crudo; el Brent cae por debajo de 100 $ el viernes antes de recuperarse al final de la sesión.
- Diésel: la prima del diésel europeo sobre el Brent alcanzaba el lunes un récord de unos 100 $ por barril (Morgan Stanley); las entregas de productos refinados desde el Golfo están solo al 50 % de lo normal.
- Irán: las exportaciones iraníes han caído a cero bajo el bloqueo estadounidense; el barril se recuperó el viernes tras informaciones sobre la reanudación de las hostilidades entre Arabia Saudí y los hutíes.
LA MIRADA LUSIGNAN — Una distensión duradera en el diésel sería el mejor aliado de los bonos europeos, al reducir la presión sobre el BCE. Prudencia, no obstante: las reservas del G7 están cerca de sus mínimos en décadas y la falta de capacidad de refino sigue siendo estructural.
ACCIONES & CRÉDITO
La IA sostiene a Wall Street, Europa y el alto rendimiento se descuelgan
- Índices: S&P 500 −0,3 %, Nasdaq 100 +0,7 %; Euro Stoxx 50 −1,0 %, CAC 40 −2,2 %, único gran índice europeo en negativo desde enero.
- Europa: el Stoxx 600 toca el jueves su mínimo desde junio, con el 12 % de sus valores en zona de sobreventa; los bancos ceden un 3,7 % el jueves y firman su peor semana desde marzo.
- Crédito: el spread de los CCC supera los 1.000 pb y la diferencia con los B alcanza 700 pb, la más amplia desde 2020; subida de tipos y subida del riesgo de crédito van ahora de la mano.
LA MIRADA LUSIGNAN — Los inversores aligeran posiciones y se vuelven más selectivos sin abandonar sus temáticas. El crédito europeo vuelve a ser remunerador, con tipos y spread subiendo a la vez: una pista que estudiar caso por caso. En renta variable, Europa sigue siendo más reactiva a una distensión en el diésel o en el spread francés.
OTRAS NOTICIAS
En breve
- Resultados: Micron prevé entre 60.000 y 63.000 millones de $ de cifra de negocio para el trimestre en curso; Accenture se dispara un 16 % el jueves, su mayor subida histórica en una sesión; Nike anuncia una reestructuración y toca un mínimo desde 2013.
- IA: el folleto de Anthropic revela 518.000 millones de $ de compromisos de infraestructuras y de cálculo, para una salida a Bolsa prevista entre 1,8 y 2 billones de $; Amazon firma un contrato de 690 MW de electricidad nuclear con Constellation.
- China: el PMI manufacturero oficial vuelve a 50,1; Pekín refuerza sus apoyos selectivos, pero la recuperación sigue siendo desigual.
Esto no constituye un consejo de inversión.
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