Les faits de marché

Actions : correction plus marquée en Europe

Les marchés américains terminent la semaine en baisse :

• S&P 500 : -2,0 % ;
• Nasdaq : -1,3 % ;
• Russell 2000 : -4,1 %.

Les valeurs cycliques et domestiques corrigent davantage sous l’effet :

• du pétrole ;
• de la remontée des taux ;
• des inquiétudes sur la croissance.

L’Europe souffre plus fortement :

• Euro Stoxx 50 : -6,8 % ;
• CAC 40 : -6,8 % ;
• DAX : -6,7 %.

Le marché intègre une plus forte vulnérabilité européenne au choc énergétique.

En Asie :

• Nikkei : -5,5 % ;
• Hang Seng : -3,3 % ;
• CSI 300 : -1,3 %.

Les investisseurs s’inquiètent des perturbations potentielles :

• des flux énergétiques ;
• du commerce mondial ;
• de la croissance internationale.

Volatilité et devises

Le VIX bondit de 50 % vers 29,9.

Après plusieurs mois de volatilité comprimée, la prime de risque remonte brutalement.

Le dollar se renforce également :

• dollar : +1,4 % ;
• EUR/USD : -1,7 %.

Le billet vert retrouve son rôle de valeur refuge dans un contexte de stress géopolitique.

Énergie et matières premières

Le pétrole connaît une forte accélération :

• Brent : +26 % ;
• WTI : +35 %.

Le marché intègre désormais un véritable choc d’offre énergétique.

À l’inverse :

• or : -2,3 % ;
• argent : -10,6 %.

La force du dollar et les prises de profits dominent temporairement le rôle refuge des métaux précieux.

Taux

Le taux américain à 10 ans remonte vers :

• 4,13 % ;
• soit environ +5 points de base.

Le marché commence à réévaluer la prime d’inflation liée à l’énergie.

L’info de la semaine : le retour du choc énergétique

Le principal changement de la semaine est géopolitique.

Les frappes américaines et israéliennes contre des infrastructures iraniennes provoquent une riposte régionale.

Le détroit d’Ormuz devient immédiatement un sujet central pour les marchés.

Environ :

• 20 % du pétrole mondial y transite.

Le marché commence donc à intégrer un enchaînement classique :

• hausse du pétrole ;
• inflation anticipée plus élevée ;
• remontée des taux ;
• pression sur les actifs risqués.

Macroéconomie : activité solide mais premières fissures

États-Unis : des signaux contradictoires

L’économie américaine continue d’envoyer des messages mixtes.

Activité industrielle

L’ISM manufacturier ressort à :

• 52,4 ;
• au-dessus des attentes.

L’activité reste donc en expansion.

Marché du travail

Mais les chiffres de l’emploi se dégradent :

• nonfarm payrolls : -92 000 ;
• chômage : 4,4 %.

Le marché du travail montre ses premières fragilités.

Le contraste devient important :

• activité encore résiliente ;
• emploi qui ralentit ;
• inflation énergétique qui remonte.

Chine : ralentissement structurel

La Chine abaisse son objectif de croissance vers :

• 4,5–5 %.

Il s’agit du niveau le plus faible depuis plusieurs décennies.

Le ralentissement du modèle économique chinois apparaît désormais plus structurel.

Énergie : le marché regarde les flux physiques

Le Brent s’approche des :

• 95 dollars ;

tandis que le WTI dépasse :

• 90 dollars.

Le marché ne traite plus seulement un risque géopolitique abstrait.

Il regarde désormais :

• les flux physiques ;
• les routes maritimes ;
• les capacités logistiques ;
• les coûts d’assurance.

Les primes d’assurance maritime augmentent déjà.

Le scénario d’un pétrole durablement supérieur à 100 dollars commence à être envisagé si les tensions persistent.

Corporate : prudence sur le crédit et l’investissement

BlackRock

BlackRock recule fortement :

• environ -7,7 %.

Le marché réagit à la limitation des retraits sur un fonds de crédit privé.

Le sujet de la liquidité dans le private credit revient progressivement au centre des préoccupations.

Oracle / OpenAI

Un projet majeur de centre de données IA au Texas est abandonné.

Le marché réévalue alors certaines anticipations liées :

• aux infrastructures IA ;
• aux semi-conducteurs ;
• au rythme des investissements.

Morgan Stanley

Morgan Stanley annonce :

• environ 3 % de suppressions de postes.

Le secteur financier devient plus prudent face à :

• l’activité ;
• les marchés ;
• les conditions de financement.

Lecture : fondamentaux vs mécanique de marché

Le principal changement observé cette semaine concerne la hiérarchie des risques.

Pendant plusieurs années, les marchés ont surtout été guidés par :

• les résultats d’entreprises ;
• les banques centrales ;
• les valorisations technologiques.

Le pétrole et la géopolitique reprennent désormais une place centrale.

Le marché commence à intégrer un régime où :

• l’énergie influence directement l’inflation ;
• l’inflation influence les taux ;
• les taux influencent les valorisations.

Ce mécanisme fragilise particulièrement :

• les actifs sensibles aux taux ;
• les segments cycliques ;
• les économies dépendantes des importations énergétiques.

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