July 28, 2026
CXMT, premier fabricant chinois de mémoires DRAM, a levé 57,92 Md¥ à Shanghai, soit 8,6 Md$, lors de la plus importante IPO asiatique de 2026.
Proposée à 8,66 yuans, l'action a clôturé sa première séance à 49 yuans, soit une hausse de 465,8 %.
Sa capitalisation est ainsi passée de 580 à 3 300 Md¥, soit 488 Md$. CXMT est devenue la première capitalisation du marché continental chinois, devant ICBC.
Seulement 6,73 % du capital était immédiatement négociable. Ce flottant réduit a amplifié l'écart entre une demande considérable et une offre de titres limitée. À la clôture, CXMT valait 11,9 fois son chiffre d'affaires 2026 estimé.
CXMT est le quatrième producteur mondial de DRAM, avec 8 % du marché fin 2025, derrière Samsung Semiconductor, SK hynix et Micron Technology.
Ses forces sont réelles : soutien de l'État chinois, marché intérieur protégé, pénurie mondiale de mémoire, forte croissance des besoins des serveurs et financement massif de ses capacités de production. Sa progression permet à la Chine de réduire sa dépendance aux fournisseurs étrangers pour les smartphones, les ordinateurs et les centres de données.
Mais CXMT reste surtout positionnée sur la mémoire conventionnelle. Elle demeure en retard dans la HBM, la mémoire avancée utilisée avec les processeurs d'intelligence artificielle, où les acteurs coréens et américains conservent une avance importante. Les restrictions américaines sur les équipements de production compliquent également l'amélioration de ses rendements et de ses coûts.
L'IPO fournit à CXMT les capitaux nécessaires pour accélérer sa recherche et doubler ses capacités. Elle peut aussi ouvrir la voie à d'autres introductions de sociétés chinoises de semi-conducteurs.
À court terme, cette montée en puissance aide à répondre à la pénurie mondiale. À plus long terme, elle augmente le risque de surcapacités et de baisse des prix, caractéristique d'un secteur très cyclique.
Le titre reste difficilement accessible aux investisseurs étrangers. Il n'est pas encore intégré au Stock Connect et, même après une éventuelle inclusion, les actions du STAR Market restent principalement accessibles aux investisseurs institutionnels étrangers.
L'IPO de CXMT consacre l'émergence d'un concurrent industriel crédible, mais son cours valorise déjà une réussite technologique qui reste encore à démontrer.
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