Inde : vers la 4ᵉ place mondiale, mais à quel prix ?

Les faits de marché

Selon les dernières projections du FMI, l’Inde est sur le point de dépasser le Japon en taille d’économie.

Cette progression s’inscrit dans une trajectoire de long terme. En moins de trois décennies, le pays est passé de la 16ᵉ à la 4ᵉ place mondiale, illustrant la montée en puissance progressive de son économie.

Parallèlement, l’Inde continue d’attirer l’attention des investisseurs internationaux et des grandes entreprises technologiques, dans un contexte marqué par la diversification des chaînes d’approvisionnement mondiales.

Les moteurs de la croissance indienne

Plusieurs facteurs contribuent à cette dynamique économique.

Une démographie favorable

L’Inde bénéficie d’une population active en forte croissance. Selon les données citées, près de 700 millions d’Indiens seront en âge de travailler d’ici 2030.

Cette évolution constitue un soutien potentiel à la consommation, à l’épargne et à l’activité économique.

Des réformes structurelles

La croissance s’appuie également sur plusieurs réformes engagées ces dernières années dans des domaines tels que :

• la digitalisation ;
• la fiscalité ;
• les infrastructures ;
• l’énergie.

Ces transformations visent à améliorer l’efficacité économique et à faciliter le développement de l’activité privée.

Services, industrie et investissements étrangers

L’essor des services, notamment dans les secteurs des technologies de l’information, des télécommunications et de la finance, reste un moteur important de la croissance.

Le secteur industriel bénéficie également d’une politique volontariste destinée à encourager la production locale et les relocalisations.

Dans ce contexte, les flux d’investissements directs étrangers progressent, portés notamment par les stratégies de diversification mises en place par certaines entreprises internationales.

Les grandes entreprises renforcent leur présence

L’Inde occupe désormais une place croissante dans les stratégies industrielles de plusieurs groupes technologiques internationaux.

Apple

Selon les données mentionnées, 18 % des iPhone sont aujourd’hui produits en Inde, contre aucun en 2017.

L’entreprise vise une capacité de production de 25 millions d’iPhone au sein d’un site exploité par Foxconn à Chennai. L’objectif annoncé est de produire en Inde l’ensemble des iPhone destinés au marché américain d’ici fin 2026.

Google

Google assemble localement les Pixel 8 et investit également dans des capacités industrielles liées aux drones dans l’État du Tamil Nadu.

Samsung

Samsung poursuit le développement de ses activités de recherche et développement dans le pays et a renforcé son partenariat avec Vodafone Idea à hauteur de 720 millions de dollars selon les éléments présentés.

Dell Technologies

Dell participe également à un programme gouvernemental visant à soutenir la production locale d’équipements informatiques.

Des fragilités qui persistent

Malgré ces avancées, plusieurs défis demeurent.

Les inégalités restent importantes et le chômage des jeunes diplômés constitue un sujet de préoccupation.

Les infrastructures, notamment logistiques, continuent également de représenter un enjeu pour accompagner la croissance du pays.

Enfin, les questions liées aux ressources en eau sont mentionnées parmi les facteurs de risque. Les tensions potentielles autour du traité de l’Indus avec le Pakistan alimentent certaines interrogations géopolitiques.

Faut-il regarder au-delà de la croissance ?

L’enthousiasme suscité par la trajectoire économique indienne se reflète également dans les performances boursières.

Le Nifty 50 affiche :

• +166 % sur cinq ans ;
• +51 % sur trois ans ;
• +8 % sur un an.

Quel prix regarder et pourquoi ?

Si le récit de croissance reste attractif, la question des valorisations occupe une place importante dans l’analyse du marché indien.

Le ratio cours/bénéfices prévisionnel (forward P/E) du MSCI India atteint 22,9 fois les bénéfices attendus, soit environ un écart-type au-dessus de sa moyenne des cinq dernières années.

Cette valorisation relativement élevée suggère que les anticipations de croissance sont déjà largement intégrées dans les prix.

Les flux d’investissement reflètent d’ailleurs une situation nuancée :

• environ 6 milliards de dollars d’achats d’actions indiennes par les investisseurs étrangers depuis la mi-avril ;
• mais un solde toujours négatif de 10 milliards de dollars depuis le début de l’année.

Lecture : fondamentaux vs mécanique de marché

Les résultats publiés au premier trimestre 2025 témoignent d’une activité robuste.

Selon les données présentées :

• la croissance des bénéfices atteint 7 % sur un an ;
• les banques et les télécommunications figurent parmi les principaux contributeurs ;
• 58 % des entreprises ont dépassé les attentes du marché ;
• les marges se sont améliorées malgré une demande décrite comme modérée.

Dans le même temps, de nombreuses entreprises conservent un discours prudent concernant les perspectives à venir.

Les incertitudes macroéconomiques, la volatilité des matières premières et les risques géopolitiques sont régulièrement cités parmi les facteurs de vigilance.

L’Inde continue ainsi d’offrir une combinaison rare de croissance démographique, d’industrialisation et de développement technologique. La question pour les investisseurs porte davantage sur le niveau de valorisation accepté pour accéder à cette dynamique que sur la qualité du récit de croissance lui-même.

‍