February 24, 2025
La semaine a été marquée par un repli des marchés américains, en particulier du Nasdaq, après deux semaines de hausse.
Les marchés européens ont également terminé en baisse, avec une correction plus marquée en Allemagne. À l'inverse, la Chine a poursuivi son rebond, soutenue par le secteur technologique.
Dans le même temps, les investisseurs ont privilégié les actifs considérés comme plus défensifs. Les obligations souveraines, les obligations Investment Grade — obligations émises par des emprunteurs bénéficiant d'une qualité de crédit élevée — ainsi que l'or ont enregistré un regain d'intérêt. Le métal précieux enchaînait alors une huitième semaine consécutive de hausse.
Plusieurs facteurs ont contribué à ce changement de sentiment.
Les données économiques américaines ont d'abord déçu. L'indice PMI des services est ressorti à 49,7, un niveau inférieur au seuil de 50 qui sépare généralement expansion et contraction de l'activité. Dans le même temps, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a atteint son plus bas niveau depuis novembre 2023.
Le marché immobilier a également montré des signes de faiblesse, avec une baisse de 4,9 % des ventes de logements en janvier.
Autre élément de préoccupation : les anticipations d'inflation à long terme des consommateurs américains ont atteint 3,5 %, leur niveau le plus élevé depuis 1995.
Les perspectives de consommation ont également été scrutées après la publication par Walmart de résultats et de prévisions inférieurs aux attentes.
Enfin, les annonces de Donald Trump concernant d'éventuels droits de douane sur le bois, les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques ont ravivé les interrogations sur l'inflation et le commerce mondial.
En Europe, l'incertitude politique en Allemagne, avec la montée de l'AfD avant les élections, s'est ajoutée aux facteurs de prudence.
Le mouvement observé illustre un changement de positionnement des investisseurs.
Lorsque les perspectives économiques apparaissent moins favorables ou que les incertitudes augmentent, les investisseurs peuvent réduire leur exposition aux actifs les plus risqués au profit d'actifs jugés plus défensifs. Ce phénomène est souvent qualifié de « fly-to-quality », c'est-à-dire un déplacement des capitaux vers des placements perçus comme plus sûrs.
Cette rotation ne constitue pas nécessairement un jugement définitif sur les perspectives économiques, mais traduit une plus grande prudence face à l'accumulation de facteurs d'incertitude.
Plusieurs publications économiques étaient particulièrement attendues.
En zone euro, les chiffres de l'inflation devaient permettre d'apprécier la tendance récente des prix et constituaient un élément suivi pour les perspectives de politique monétaire de la Banque centrale européenne.
Aux États-Unis, les investisseurs surveillaient notamment l'indice de confiance du Conference Board, les ventes de logements neufs, les commandes de biens durables ainsi que l'indice PCE, principal indicateur d'inflation suivi par la Réserve fédérale américaine.
Enfin, les résultats trimestriels de NVIDIA constituaient un rendez-vous majeur pour les marchés. Les grandes valeurs technologiques américaines avaient connu un début d'année plus difficile, alors même que de nombreux investisseurs particuliers restaient fortement exposés à ce segment.
Ceci n'est pas un conseil en investissement.
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