Résultats T1 2026 : entre résilience affichée et risques sous-estimés

Les faits de marché

Les marchés anticipent une croissance des bénéfices du S&P 500 comprise entre +12 % et +14 % au premier trimestre 2026.

Mais cette dynamique reste largement concentrée sur la technologie.

Hors secteur technologique, la croissance des bénéfices serait proche de +3 %, révélant un marché beaucoup plus fragile qu’il n’y paraît au premier regard.

Ces attentes restent élevées malgré plusieurs contraintes :

• hausse du pétrole ;
• reprise de l’inflation ;
• conditions financières plus restrictives.

En Europe, les anticipations apparaissent plus vulnérables, avec un risque croissant de révisions baissières des bénéfices.

Le marché n’attend donc pas nécessairement un trimestre exceptionnel, mais surtout la confirmation que le scénario de résilience économique tient encore.

Pourquoi le “-X %” peut être trompeur

Cette saison de résultats portera probablement davantage sur les perspectives que sur les chiffres publiés.

Les investisseurs surveilleront principalement :

• la capacité à préserver les marges ;
• l’impact de la hausse des coûts ;
• les signaux sur la consommation ;
• les tensions dans les chaînes d’approvisionnement ;
• le positionnement des entreprises face à l’IA.

Le sujet central devient celui des marges.

Les entreprises doivent désormais absorber :

• la hausse des coûts énergétiques ;
• l’augmentation des coûts de transport ;
• les pressions salariales ;
• des conditions de financement plus exigeantes.

Pour l’instant, une partie de ces coûts semble encore absorbée sans être totalement répercutée aux consommateurs.

Mais cette situation pourrait devenir plus difficile à maintenir si le choc énergétique se prolonge.

Quel prix regarder et pourquoi

Les discours des entreprises joueront un rôle déterminant.

Les marchés chercheront à savoir si les dirigeants considèrent :

• le choc actuel comme temporaire ;
• ou comme le début d’un changement de régime plus durable.

Aux États-Unis, l’optimisme reste encore relativement cohérent avec les fondamentaux :

• les bénéfices tiennent ;
• les valorisations ont déjà partiellement corrigé ;
• la technologie continue de soutenir l’ensemble du marché.

Mais une fragilité importante demeure :

le marché semble toujours supposer que le choc énergétique restera limité dans le temps.

Or historiquement, les chocs énergétiques diffusent souvent lentement dans l’économie :

1. hausse des coûts de production ;
2. pression sur les marges ;
3. ralentissement potentiel de la consommation ;
4. ajustement progressif des bénéfices.

Lecture : fondamentaux vs mécanique de marché

La situation européenne apparaît plus délicate.

Les entreprises européennes disposent généralement :

• de moins de croissance structurelle ;
• d’un pouvoir de prix plus limité ;
• d’une plus forte exposition énergétique.

Les marchés semblent encore intégrer un scénario d’adaptation relativement rapide.

Mais ils ne semblent pas encore pleinement intégrer un scénario de dégradation plus durable des marges ou de ralentissement plus marqué de la demande.

Le thème de l’intelligence artificielle reste également central.

Pour certaines entreprises, l’IA apparaît comme un relais de croissance majeur.

Pour d’autres, elle représente aussi une source potentielle de pression sur les modèles économiques existants et sur les besoins d’investissement.

La saison des résultats devient ainsi un test de crédibilité pour les marchés.

Si les entreprises confirment leur capacité à absorber le choc énergétique et à maintenir leurs perspectives, les marchés pourraient continuer de résister.

Mais si les guidances commencent à être révisées plus largement, le véritable ajustement des anticipations pourrait seulement commencer.

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